机械设计期刊影响因子查询(机械科学与技术期(3)
举一个例子来形容。
A公司准备收购B公司,他们花了很长时间谈好了细节,定好了收购价,比方说10亿元,但是,A公司实际支付给B公司的资金为8亿元,这其中有2个亿就属于估值溢价,也就是说A公司名义上花了10亿元进行收购,但实际支付金额为8亿,体现在资产上,自然要以10个亿计算,多出来的2个亿溢价就会划到商誉里。
这2个亿是需要计提的,说难听一点,这就是不存在的资产,既然是不存在的资产,那么在未来的会计年度里,自然是需要抹除的,所以,就出现了计提商誉减值,一般分为全额计提、部分计提。
B公司的净资产为10亿,而总资产为18亿,你出10亿人家会卖吗?你就是出18亿别人也不见得会卖,因为B公司每年的净利润为1亿,那么按照23倍基础估值来算,B公司就值23亿,再来点溢价就成了25亿,于是你花了25亿收购了B公司,那么高于净资产10亿的部分,就是商誉了……
接下来说一个真实的案例。
在威创2019年三季报中披露的消息来看,公司2019年度的净利润预计为7.9亿到1.58亿之间,但是1.31日公司发布了业绩修正公告,2019年净利润下修至-11亿到-14亿之间,这是怎么回事?
如下图所示,从其公告的数据来看,主要就是计提了12亿的商誉,那么商誉是如何出现的?
从2015年开始,威创通过收购北京红缨时代教育科技有限公司、北京金色摇篮教育科技有限公司、北京可儿教育科技有限公司等,进入到学前教育服务行业,到2019.12.31日,公司商誉总额为17.4亿元。
这就导致了这家上市公司2019年的净利润直接从盈利变成亏损,先不管是否存在内幕交易,但计提减值的确成了法律范围内的一项自主选择权……
其次,高商誉是怎么形成的?2016年8月,美的收购库卡获得德国政府同意,2017年1月,收购完成,本次要约收购交割完成后,美的通过境外全资子公司MECCA International (BVI) Limited合计持有库卡集团37,605,732股股份,约占库卡集团已发行股本的94.55%。
美的收购库卡花了292亿,但是形成的商誉就高达222亿,然而事实却是当时的库卡净资产大约为50亿,也就是说这笔收购的溢价为242亿,那为什么商誉不是242亿?这是因为这笔溢价里边绝大部分计提了商誉,还有20亿左右被美的放到了无形资产里,根据2019年三季度的数据来看,美的的商誉还有近290亿。
为何会形成高溢价的收购呢?前文提到了库卡当时的净资产大概为50亿,但是美的却花了292亿来收购,这是因为在收购的过程中,你购买的不单单是这家公司的资产,还包括公司的负债,换言之,你收购的是公司的总资产,比方说库卡净资产50亿,总资产200亿,难道库看会傻到只需要50亿就能收购,负债的150亿还得自己去还?没有人会这么傻,那么你既然想收购我公司,就得连着负债一块买过去,说直白点,你得帮我还账。
在实际的操作过程中,美的很大程度上不会一次性支付292亿,这是名义上的数字,而是给了库卡原股东50亿,以净资产的形式收购,而库卡的负债也一并算进美的的账面,这个债务以后就有美的来还,跟库卡原股东不再有关系,而库卡原股东则可以拿着50亿逍遥自在的生活了,所以高溢价也就产生了,高商誉也就出现了……
最后,计提商誉减值对投资者会有什么影响?原则上来说,计提商誉减值对于投资者就是个黑天鹅,为什么呢?因为自减值新规出来后,众多的企业都在合法的对商誉进行减值,比方说天神娱乐这家公司,在2019年公布的2018年年报中,就计提了80亿的商誉减值。
有的时候你会觉得有问题,但又没办法证明其有问题,因为天神娱乐截止到2018年最后一个交易日的总市值为48.84亿,但是商誉就计提了80亿,商誉比公司总市值还高出近一倍,这就感觉像是在扯淡一样。
所以正常来说,当投资者碰到这种事情的时候,往往得承受股价因为商誉减值这个黑天鹅而大幅下跌的结果,比方说5个跌停板到来,你根本就没有止盈或者止损的机会,这一切来得那么的突然。
所以,当我们看到某公司有巨额商誉的时候,我们并不一定要担心,比方说美的这种上市公司,能让我们不那么畏惧商誉减值,但是类似于小企业有着巨额商誉,那就得多个心眼,通常的操作方法是在每年的一月份之前,面对上述情况我们就得早日撤离,因为你不知道这家公司到底会不会在一月份进行业绩修正,或者说等到四月份末之前公布的上一年度报告是否会计提商誉减值,那么为了安全起见,我们理应提前规避相应的风险……
文章来源:《机械设计》 网址: http://www.jxsjzz.cn/zonghexinwen/2022/1212/810.html
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